北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的(de)方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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