射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(d表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ěng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路表示第一的词语四字，古代表示第一的词语。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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