近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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