昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联(lián)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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