当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(z蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗hài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(ni蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗án)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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