近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司(sī)客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的(de)电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东还与第二大(dà)股东有可(kě)复活(huó)的对(duì)赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍(réng)未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度(dù)等级分为(wèi)电子(zi)级磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电子级(jí)磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客(kè)户为(wèi)可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷(lín)酸(suān)的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福电子(zi)电子级磷(lín)酸产品(pǐn)除销售给集成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商(shāng)等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可(kě)乐公司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等级实际(jì)为符合食品(pǐn)级(jí)要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比(bǐ)如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事(shì)务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发生的与经(jīng)营业务(wù)无直接关(guān)系，或(huò)是虽(suī)与经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额(é)或发(fā)生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列举的同行业可(kě)比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在申报(bào)稿(gǎo)中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电(diàn)子化学(xué)品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分(fēn)产品(pǐn)原材料价(jià)格上(shàng)涨情况适时(shí)调(diào)高了产品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和(hé)2022年毛(máo)利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况(kuàng)下，兴福电子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续(xù)提高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福(fú)电子的(de)间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路基金二(èr)期(qī)之间存(cún)在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是(shì)指拿(ná)到证监(jiān)会(huì)批文(wén)？

　　如(rú)果是指通过上市委(wěi)审议(yì)，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果(guǒ)的企业(yè)比(bǐ)较少，但不是(shì)没有例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正(zhèng)常(cháng)待审(shěn)核阶段(duàn)的合(hé)合信息(xī)和先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过(guò)18个(gè)月(yuè)。

　　如(rú)果是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文，也有企业(yè)超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日(rì)期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福(fú)电子达到的(de)目标估(gū)值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略(lüè)投资(zī)者2021年(nián)12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关(guān)联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要原材料的(de)关联(lián)采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总(zǒng)额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语稿(gǎo)显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第(dì)一季度业(yè)绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度(dù)营业(yè)收(shōu)入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母(mǔ)净利润较(jiào)上年同期大幅(fú)降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格(gé)持续(xù)下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本(běn)线附(fù)近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌(diē)过(guò)程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另(lìng)一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销(xiāo)量数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具(jù)体(tǐ)判断湿电(diàn)子化学(xué)品相关收(shōu)入(rù)的(de)变(biàn)化。

　　那么(me)，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季(jì)度的(de)业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集(jí)团的(de)副(fù)总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构(gòu)成短线(xiàn)交易。

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