公募基金交易(yì)结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结算(suàn)模式和券商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有期混合是(s已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hì)首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金，该基金由博道(dào)基金、广发(fā)证券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目前正在发行的(de)易(yì)方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的推出也(yě)吸(xī)引了(le)行(xíng)业(yè)各方目光，据(jù)业内人(rén)士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之(zhī)外(wài)，其他券商、基金公司也在(zài)关注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，目(mù)前基金结算模式迎来新时(shí)代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式(sh已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ì)各有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河(hé)中，托管人(rén)结算(suàn)模式是最(zuì)早(zǎo)出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到(dào)了2017年，券商结算(suàn)模式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了(le)解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只(zhǐ)基(jī)金(jīn)分别由博道、易方达(dá)两家基(jī)金公司(sī)与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先有落(luò)地(dì)基金(jīn)产品(pǐn)的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中(zhōng)存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账(zhàng)户无需实际(jì)上(shàng)的银证(zhèng)转账(zhàng)存入资(zī)金(jīn)，每个(gè)交(jiāo)易日(rì)基(jī)金公司采用申报交易(yì)额度，使用(yòng)虚头寸资金的(de)方(fāng)式进(jìn)行场内交易(yì)，券(quàn)商根据已申报的交易额(é)度每日(rì)滚动(dòng)计算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金(jīn)场内交易通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券商交易结算模(mó)式的交易前端控制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管(guǎn)行完成，解决(jué)了(le)部分托管行比较关(guān)注的托(tuō)管(guǎn)资(zī)金归(guī)属保(bǎo)管问题，一定程度上调动了(le)托(tuō)管行(xíng)的积极性。

　　在(zài)博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富(fù)了公募基金与证(zhèng)券(quàn)公司结(jié)算模式(shì)的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化的需求，也印证了(le)券商(shāng)财富管理转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商渠(qú)道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运(yùn)营效率带(dài)来(lái)的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人(rén)提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算资金的三方存(cún)管框架，谈及这(zhè)类模式的(de)创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无(wú)需三方存管(guǎn)；二(èr)是交易交收(shōu)分离：证券公司对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验(yàn)资验(yàn)券功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道的商(shāng)业模式(shì)创(chuàng)新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模(mó)式，投资(zī)者对类QFII结算(suàn)模式还是比(bǐ)较(jiào)陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的(de)结算模式(shì)，公募基(jī)金采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的(de)问题(tí)。

　　博道基金站(zhàn)在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端(duān)上看，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回(huí)都通过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模(mó)式(shì)，其投资端业务也是(shì)通过券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验资(zī)验券，可有效(xiào)防控异(yì)常交(jiāo)易和超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较(jiào)传(chuán)统托管银行(xíng)结算模(mó)式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与券商结算模(mó)式，捆绑了(le)商业利益，有利于(yú)券商代买市占率的提升。博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了自(zì)己的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，也有两(liǎng)方面好处(chù)：一是(shì)，无需(xū)银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内(nèi)外资金(jīn)分布(bù)，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率与风(fēng)险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也(yě)简化(huà)了(le)开(kāi)户环节，免去了(le)三(sān)？存管登(dēng)记确(què)认；而相(xiāng)比托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下加强了(le)交易前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头(tóu)寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势(shì)归结为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原来的(de)证券(quàn)公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方式是需要将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券(quàn)商打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托管行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了普(pǔ)通券结(jié)模式下(xià)资(zī)金(jīn)分(fēn)散管理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时(shí)间范围限(xiàn)制(zhì)的痛点。日(rì)常投资运作(zuò)过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如(rú)，定(dìng)期费用支(zhī)付、新(xīn)股(gǔ)新债缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是(shì)，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一(yī)定(dìng)量减少了证券资(zī)金账户开户与(yǔ)银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确(què)各方职责(zé)所在，以及完(wán)善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司前端(duān)验资(zī)验券可(kě)有(yǒu)效(xiào)防控异常交(jiāo)易和(hé)超买风(fēng)险，托管人负责(zé)交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实现证券公(gōng)司(sī)与(yǔ)托管(guǎn)人系统对(duì)接对账，可防(fáng)范资金结(jié)算(suàn)风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足之处：一(yī)方面(miàn)，类(lèi)似(shì)托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结算(suàn)模式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证(zhèng)机制；另一(yī)方(fāng)面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托管人与券商(shāng)三方需每(měi)日(rì)确(què)立(lì)场内(nèi)/外资金分配比例。取决于(yú)投(tóu)资组合交易(yì)特征，将增(zēng)加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结算(suàn)模式的(de)关注度较高，也(yě)在(zài)筹(chóu)备或启动相应的合作。不过(guò)，参(cān)与这类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决等问题，初(chū)期或更(gèng)多是(shì)头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内(nèi)部对这一(yī)业务进行了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示，这类业务(wù)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力，相比较托管行结算模式(shì)和券商结(jié)算模式，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商(shāng)双方的销(xiāo)售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表示，关于(yú)类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模(mó)式(shì)特点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的(de)限制(zhì)仍有待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度(dù)关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金相关(guān)人士更有信心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望成为新(xīn)的行业(yè)发(fā)展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托管人结算模式均(jūn)有(yǒu)比较优势；对(duì)托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留存(cún)在托管账(zhàng)户，无(wú)需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其是(shì)托管(guǎn)行和券(quàn)商。博(bó)道基金就表示，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用券商结(jié)算模(mó)式下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券(quàn)相关流程和业(yè)务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管理、场内(nèi)清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现(xiàn)的模(mó)式来看，主要(yào)是广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商(shāng)对此(cǐ)也抱有积(jī)极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基(jī)金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一模(mó)式走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年(nián)了，仍然是目前公(gōng)募基(jī)金结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交(jiāo)易席位直(zhí)连报盘(pán)交易所，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊(shū)结(jié)算参与(yǔ)人(rén)与中(zhōng)国结算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的(de)清算交收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年(nián)有余。随着运作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳、结(jié)算(suàn)效率(lǜ)改(gǎi)善(shàn)及(jí)券商财(cái)富管理业务高(gāo)速发(fā)展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共(gòng)有(yǒu)144只新成立基(jī)金采用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式，基金(jīn)结算模(mó)式也(yě)正式进入(rù)了新时代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士就表(biǎo)示，券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式，每(měi)种结(jié)算模式各有优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不同情(qíng)况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式(shì)，最大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推(tuī)行，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算模式的创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及券商财富(fù)管理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，在(zài)主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等(děng)产(chǎn)品类型上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式的发展(zhǎn)。据一位(wèi)业内人士表示，现阶段券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在中小基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金相对(duì)来说(shuō)获得银行渠道的营销(xiāo)支持(chí)难(nán)度(dù)较大，券结模式能有效推动券商和(hé)基(jī)金(jīn)公(gōng)司的合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一(yī)些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发(fā)展的边(biān)际(jì)制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境及(jí)需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算(suàn)模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与券(quàn)商渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的基(jī)金(jīn)公司和证券公司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人