北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一(yī循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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