随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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