金融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国(guó)民(mín)经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运(yùn)行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济(jì)不(bù)存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回(huí)落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思食品价格(gé)的回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是(shì)充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世(shì)界经(jīng)济复(fù)苏(sū)乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回(huí)落，对(duì)国(guó)内居民(mín)消费汽柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销。今年以来(lái)，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期(qī)影(yǐng)响，国(guó)六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)力(lì)度加大，带(dài)动了价格的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下(xià)降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期(qī)等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在(zài)价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要(yào)的(de)还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社(shè)会恢复常态化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续(xù)两个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务(wù)消费需(xū)求带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国(guó)际(jì)输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗商品价禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思00; line-height: 24px;'>禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到(dào)世(shì)界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市(shì)场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下(xià)降。比(bǐ)如煤炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性(xìng)影响还会持续(xù)，国内(nèi)市(shì)场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天央(yāng)行(xíng)发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及通(tōng)缩(suō)。报(bào)告提到，我(wǒ)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时(shí)间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需(xū)求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受(shòu)收入分(fēn)配(pèi)分化(huà)、收入(rù)预期不稳等(děng)制约(yuē)，特(tè)别是汽(qì)车(chē)、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年(nián)以来已回(huí)落(luò)至80美(měi)元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数(shù)据同样存在明(míng)显基数(shù)效应，去(qù)年(nián)二季度(dù)受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用下今(jīn)年二季度GDP增速可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机制发挥充(chōng)分(fēn)作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预(yù)期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧(yōu)大(dà)可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济(jì)的周期(qī)性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复(fù)，显示经济(jì)处(chù)于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年9月以来(lái)持(chí)续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外(wài)需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数较(jiào)高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部(bù)分资金滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也(yě)有类似特(tè)征；有所不(bù)同的(de)是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同过(guò)往(wǎng)，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应(yīng)不同过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业行(xíng)为的支(zhī)持已开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持(chí)续改善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情(qíng)绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应”带(dài)来(lái)的经济波动(dòng)，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在(zài)2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据(jù)屡超(chāo)预(yù)期的(de)同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已(yǐ)然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民(mín)出(chū)行和(hé)企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的(de)恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善(shàn)、企业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的消费(fèi)修复持(chí)续性和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜(yí)低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与消(xiāo)费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周(zhōu)期向下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复(fù)会弱于(yú)传统周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质(zhì)量(liàng)改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定(dìng)低能(néng)级城市需求。

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