近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出(ch黄山山体主要由什么岩石构成ū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)黄山山体主要由什么岩石构成非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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