财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒ俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少u)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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