私募基金运作即(jí)将迎(yíng)来更全面的(de)新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金(jīn)业(yè)协(xié)会（下(xià)称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来(lái)，我国私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场(chǎng)内外(wài)衍生品，已经成为资(zī)本市场(chǎng)重要的机构(gòu)投(tóu)资(zī)者之一。中基(jī)协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚(jiān)持(chí)规范发(fā)展和(hé)问题导向(xiàng)，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题予以规范，完善私(sī)募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的(de)《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管(guǎn)理等环节(jié)提出(chū)了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存续(xù)门槛要(yào)求上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初始募集及存续(xù)规模(mó)不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下(xià)称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私(sī)募登(dēng)记备案标准，其中就提出私(sī)募证券(quàn)基金(jīn)初始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币。此(cǐ)次(cì)《运作指引》的(de)相(xiāng)关要求(qiú)与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是(shì)，基金合同中应(yīng)当明确(què)约定(dìng)，除市场波(bō)动导致净值(zhí)变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集(jí)规(guī)模的(de)基(jī)础上，增加了存(cún)续要(yào)求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出台(tái)后，通过募(mù)集资(zī)金后再(zài)赎回的(de)方式备(bèi)案的“壳(ké)基金”。此(cǐ)外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强(qiáng)流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求(qiú)私募证券投资基金开放申赎(shú)频率不(bù)得(dé)高(gāo)于每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投(tóu)资者不少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份额(é)锁定(dìng)期安(ān)排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资要求上(shàng)，为引导(dǎo)私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人提升专业投(tóu)资能(néng)力(lì)，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方式进(jìn)行投(tóu)资。单(dān)只私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人管理的全部私募证券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得(dé)超过该资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府债(zhài)券、公(gōng)开募集基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要求私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监管要求。私募证券(quàn)投资基金投资(zī)于其他私募(mù)证券投资基金或者(zhě)金融机构(gòu)发(fā)行的资产管(guǎn)理产品的，应当明(míng)确约定所投资的(de)私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开募集基金(jīn)以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资(zī)要(yào)求上，明确私(sī)募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生品交易，不(bù)得将(jiāng)衍生(shēng)品交易(yì)异(yì)化(huà)为(wèi)股(gǔ)票、债券等场(chǎng)内(nèi)标的(de)的杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不得为(wèi)不适格投(tóu)资者(zhě)提供通(tōng)道(dào)服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理要(yào)求方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人建立健全内(nèi)部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交易(yì)原(yuán)则，防范(fàn)利益输(shū)送。对量(liàng)化私募(mù)证券投资(zī)基金在交易系(xì)统安全、异(yì)常(cháng)交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细(xì)化对(duì)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资(zī)运作（如(rú)衍生(shēng)品(pǐn)、境外(wài)资产等特殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以(yǐ)上私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)定(dìng)期(qī)开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风(fēng)险准(zhǔn)备金制度等。具体来看，同(tóng)一实际(jì)控制人控制的私募(mù)基金管理人在最近一年(nián)度末合计基金管理规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应当(dāng)结合(hé)市场状(zhuàng)况(kuàng)和自身管理能力制定并持续更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案，明确预案(àn)触发情景、应(yīng)急程序与措(cuò)施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业务两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度，私募基金(jīn)管理人应当对投资者(zhě)资(zī)金来源的合规(guī)性进行审查，不得由投资者或其指(zhǐ)定第三方(fāng)下达投资指(zhǐ)令或者自行(xíng)负责投资运(yùn)作，不得为金融机构(gòu)、其他私(sī)募基金管理人，金(jīn)融机构资产管理产品以及其(qí)他私募基金提供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，综(zōng)合来看，私募监管的实际(jì)标准在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的(de)灵活度，让资(zī)金方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体(tǐ)运(yùn)营(yíng)和服务水平(píng)上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利。这将更有利于(yú)行业(yè)的健康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也(yě)给予(yǔ)了过渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基金(jīn)的套(tào)利(lì)空间，对存量基(jī)金针对不同情(qíng)况提出差异化(huà)整改要求(qiú)，并对(duì)重点条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范(fàn)围要(yào)求、开展通道业务、不符合最(zuì)低(dī)存续规模等(děng)触及底线要求的存量基(jī)金，《运(yùn)作指引》施行后不得(dé)新增募集规模(mó)及投资者，不(bù)得展(zhǎn)期，新增(zēng)投资活动获得须(xū)符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(hé)同到期(qī)后予以清算；

　　对(duì)于不符合《运(yùn)作指引》中关(guān)于投资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆(gān)比例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交易(yì)等(děng)投资(zī)要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对(duì)于(yú)存量基(jī)金发生基金(jīn)合(hé)同变更的(de)，变更(gèng)后内容(róng)应(yīng)当(dāng)符(fú)合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于存(cún)量基金中无固定存(cún)续期限的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修(xiū)改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基(jī)金限(xiàn)期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度