射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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