自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.6先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案6亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案