尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zh翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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