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　　一(yī)度被称为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个(gè)人(rén)投资者不仅在新发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，在基金行业(yè)ETF投(tóu)教(jiào)工(gōng)作成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资热点轮动加(jiā)快(kuài)、主题(tí)和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背景下，国内资(zī)本市场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个股”到(dào)“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变(biàn)。长期(qī)来(lái)看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发(fā)权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今(jīn)年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人投(tóu)资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)占比超(chāo)过了(le)机构资金。

　　针对个(gè)人(rén)投资者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资(zī)部总监助(zhù)理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的(de)规模(mó)主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出(chū)现，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工(gōng)作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通(tōng)个人投资者认知(zhī)，从而使个人股(gǔ)票(piào)占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较高的现(xiàn)象(xiàng)，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发产品募资(zī)环境(jìng)比较好，也越(yuè)来越受到个(gè)人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由股民(mín)转化而来，这些个人投资者也认识(shí)到ETF持有(yǒu)一篮(lán)子股票，胜率大概(gài)率(lǜ)更高，相(xiāng)对于个股来(lái)说(shuō)，也能更好(hǎo)地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理念扎(zhā)根较深，更倾向于(yú)交易新上市(shì)的(de)ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本的(de)把控较严格，在看准投(tóu)资(zī)机会后，更倾向于去申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也(yě)呈现明显的震(zhèn)荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比(bǐ)例(lì)平均分(fēn)别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度占比达(dá)到54.52％的高点，超过(guò)了机构资金，股(gǔ)票(piào)ETF作(zuò)为“机(jī)构投资(zī)者风(fēng)向标”成为过(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比。

　　分(fēn)结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百分点；而(ér)个人投资者占比较高的行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张(zhāng)态势中(zhōng)，个人投资者在行(xíng)业(yè)或主题ETF产品中占比(bǐ)下降(jiàng)，但绝对份额也是在增长的，这一数据(jù)更(gèng)代表了机构投资者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可(kě)度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在(zài)发(fā)挥作用。”李沐阳表示(shì)，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现(xiàn)大部分投资(zī)者都会将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜(qián)移(yí)默化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合(hé)配置中的一(yī)个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道(dào)，由于(yú)近年来(lái)行业轮动加(jiā)快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投(tóu)资者(zhě)把握比较均衡的投资(zī)机(jī)会(huì)，受到资金关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空(kōng)间又大，风险偏(piān)好也随之(zhī)上升(shēng)，所以(yǐ)行业和主题(tí)ETF占(zhàn)比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五(wǔ)年市场(chǎng)成交(jiāo)热情的提升带来了A股市(shì)场的大幅发展，个人投资者入市规模激增，而(ér)在经历了(le)多种行情风(fēng)格的锤(chuí)炼后，尤其是操(cāo)作难度(dù)较高的2022年之(zhī)后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清(qīng)晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的(de)跟上基(jī)准的(de)步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明(míng)度(dù)较高(gāo)，因而逐(zhú)步(bù)获得个(gè)人投(tóu)资者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜(yù)研究分析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资(zī)者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可(kě)以看到更多投资者会基于大势选(xuǎn)择(zé)宽(kuān)基投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资(zī)主(zhǔ)线较为清晰，如消费(fèi)、新能源(yuán)、医药等，因此(cǐ)行(xíng)业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的(de)稳(wěn)定性

　　随着个人占(zhàn)比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活跃度也(yě)呈现明显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)个人(rén)占比超(chāo)过机构，有利于股民转为基民，为(wèi)投资者分散(sàn)风(fēng)险，提升(shēng)交(jiāo)易(yì)活跃度，长远可提高A股市场的(de)稳(wěn)定性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者(zhě)大都由股民转化而来，个人投(tóu)资者发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可(kě)以更好地(dì)平滑(huá)风(fēng)险，也(yě)能够获得(dé)交易的参与(yǔ)感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来(lái)参(cān)与市场。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也(yě)更小，因(yīn)此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投(tóu)资上可能交(jiāo)易频率更高(gāo)，也(yě)更容易(yì)受到市(shì)场消息的影响，这对于(yú)我们基金(jīn)管理人的持续运营和投资(zī)者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国泰基(jī)金相关人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人占比(bǐ)可能会带来更活跃(yuè)的交易，并(bìng)带来更有吸引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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