北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合(h白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗é)，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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