财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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