近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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