自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　<社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀strong>一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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