用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yò姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ng)友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业(yè)绩(jì)明(míng)显不(bù)及(jí)市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)，用(yòng)友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来源并(bìng)继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部(bù)市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市(shì)场对(duì)用(yòng)友(yǒu)在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同(tóng)时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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