财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身(s合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线hēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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