大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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