四大(dà)国(guó)有银(yín)行的集(jí)体(tǐ)降息惊(jīng)动市(shì)场，存(cún)款利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅(fú)度为福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今(jīn)年以来银行(xíng)业(yè)已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是(shì)：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银行人民币(bì)存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合(hé)作联社）下(xià)调(diào)人民(mín)币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)是(shì)否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关(guān)于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存(cún)款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的(de)表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，本(běn)次调降中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存(cún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对特定存(cún)取(qǔ)需(xū)求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数据显示，协定(dìng)存款等(děng)规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜(qián)在(zài)经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都提(tí)及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也(yě)倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整更(gèng)多仍(réng)是(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且(qiě)完成存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)整的闭环，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显(xiǎn)示，国(guó)有银(yín)行一季度净息(xī)差(chà)水平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研究员还关注到(dào)的(de)是国内存款市场的(de)供需(xū)变化——近年来(lái)国(guó)内经济(jì)受多(duō)重因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存(cún)款利(lì)率，只是不同银行(xíng)在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方(fāng)面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。当前银行(xíng)净利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同(tóng)样提到，新(xīn)规对(duì)于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示(shì)，在当(dāng)前整(zhěng)个(gè)经济复苏(sū)的大背景下(xià)，进一(yī)步释放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费无疑有一定的(de)引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银(yín)行存款成本(běn)是(shì)否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有(yǒu)多方观(guān)点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生(shēng)动力(lì)依(yī)然不强(qiáng)，外需压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平(píng)的(de)调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领域(yù)支持，提升政策(cè)精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市(shì)场观(guān)点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压(yā)力，但另(lìng)一(yī)方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里的(de)存款收益缩水了。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介(jiè)于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存(cún)款是活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支(zhī)取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日相应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人和(hé)企(qǐ)业(yè)均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知(zhī)存款的基(jī)准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行(xíng)将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该额度的部分(fēn)按协定存(cún)款利率单(dān)独计息的(de)一种存款方式。协定存(cún)款性(xìng)质介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于企业来说，会有一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业(yè)投资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过(guò)程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然需(xū)要休养生(shēng)息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复后(hòu)，与制造(zào)业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才(cái)会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待(dài)本(běn)次降息。疫(yì)情以来(lái)，企业(yè)及居民(mín)形成了一定(dìng)规模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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