当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(y中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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