北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gā反函数的性质是什么意思，反函数得性质o)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(z反函数的性质是什么意思，反函数得性质hè)份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)反函数的性质是什么意思，反函数得性质次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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