大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(j中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ié)后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(z中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗hōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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