如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yu保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次è)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的18保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次2万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次)新的上行(xíng)催化剂。

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