大(dà)家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契(qì)奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在(zài)冲(chōng)突中(zhōng)使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)行(xíng)政大(dà)楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗rong>通胀超(chāo)预(yù)期(qī)上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和(hé)预(yù)期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期(qī)货合(hé)约交(jiāo)易商周五加大了(le)对美联储将继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合(hé)约的(de)隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在(zài)6月(yuè)会议(yì)上(shàng)将基准利率(lǜ)目(mù)标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易(yì)员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降(jiàng)息，而(ér)且(qiě)2024年的(de)降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年(nián)降息的可能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场预(yù)计联(lián)邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观察到(dào)，煤(méi)化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根(gēn)源还(hái)是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前(qián)工(gōng)业(yè)品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的(de)财(cái)政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于(yú)国(guó)内三西主产区(qū)动力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便(biàn)处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移(yí)。”中信(xìn)建(j48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗iàn)投期货分析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供(gōng)应存在保障，在(zài)进口煤增加(jiā)的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年(nián)受到(dào)天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可能(néng)，成本端难(nán)以提(tí)供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工受到(dào)成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年(nián)之(zhī)后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表现同样低(dī)迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低(dī)，现货价格同步(bù)走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌(diē)幅度大于(yú)原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货价格(gé)回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利(lì)润(rùn)并没(méi)有(yǒu)随(suí)着煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内(nèi)地企业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车(chē)或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续(xù)值(zhí)得持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前(qián)下游的(de)需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能的上下(xià)游再平(píng)衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的(de)冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即(jí)使存(cún)在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)杜冰沁(qìn)介(jiè)绍(shào)，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加(jiā)大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃避其石(shí)油和燃(rán)料(liào)出(chū)口价(jià)格上限的行为都对于油价起到(dào)提(tí)振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全(quán)球(qiú)原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏的(de)持续(xù)；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端带动(dòng)油化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于原料端(duān)。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超(chāo)预期大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存(cún)均48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能(néng)源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的(de)会议(yì)上考虑(lǜ)进(jìn)一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观层面的(de)不(bù)确定性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考(kǎo)虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度(dù)提(tí)升，预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价(jià)也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油(yóu)出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次(cì)减产的(de)小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对(duì)支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏(xià)季(jì)是(shì)成(chéng)品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的(de)行情仍(réng)然有(yǒu)望延(yán)续。

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