昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xi预期收益率计算公式 预期收益率是什么àn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力(lì)的(de)订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)预期收益率计算公式 预期收益率是什么碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)预期收益率计算公式 预期收益率是什么线为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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