周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可(kě)能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场(ch曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ǎng)和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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