当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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