北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我觉敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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