上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜(sō在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗u)特(tè)转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司(sī)是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在(zài)改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及(jí)发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下，证券(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗quàn)市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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