自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎ太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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