射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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