金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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