2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的(de)攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的重点领域，光伏设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企(qǐ)业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内(nèi)上中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)主要分(fēn)为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的(de)光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合(hé)对(duì)企业经营(yíng)数(shù)据变化的(de)分析(xī)，可(kě)以(yǐ)看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说意味(wèi)着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的(de)光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司(sī)的(de)扶(fú)持力度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背后，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端(duān)产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设(shè)备行业实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于(yú)供不应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增速(sù)居前的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下游(yóu)呈(chéng)现的结果(guǒ)参(cān)差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较(jiào)高；而(ér)中(zhōng)下(xià)游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景(jǐng)下的(de)涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价(jià)格依然处于(yú)高(gāo)位(wèi)。特别(bié)是上半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单(dān)，提(tí)前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价(jià)格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàn经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感g)市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变器(qì)毛(máo)利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏(fú)电池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的(de)毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看，光(guāng)伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈。这一(yī)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价(jià)等因素(sù)影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片(piàn)价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋(qū)势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对(duì)上(shàng)游公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外(wài)，3家企(qǐ)业今年一季(jì)度存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库存的(de)阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对(duì)于(yú)光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感guāng)伏加工设备等对中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感