北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果(gu鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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