大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下(xià)令军队(duì)进入最高战备状态(tài)，紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向(xwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语iàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃(wò)特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的(de)自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务(wù)部最新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然(rán)非常高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期(qī)货合(hé)约交易商(shāng)周五加大了对(duì)美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于对期货的押(yā)注，今年降息的(de)可能性(xìng)不大。现在，他(tā)们(men)预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于(yú)此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务(wù)上限担(dān)忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年(nián)降息的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显分化(huà)。期货(huò)日(rì)报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的(de)品种，在原油(yóu)下跌(diē)幅(fú)度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分(fēn)析师高明(míng)宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期货市场的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位(wèi)，在美国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规能源产量增(zēng)速持续(xù)不达(dá)预期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙(shā)特和俄罗(luó)斯(sī)主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格(gé)也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如(rú)是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节累(lèi)库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不(bù)断(duàn)下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期期货(huò)研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增(zēng)速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价(jià)格仍存(cún)在(zài)下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受到(dào)影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱(ruò)势(shì)以及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种的(de)产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算来看，行业整体(tǐ)处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于(yú)甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货(huò)价格回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一(yī)的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格(gé)太低，出(chū)现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的(de)迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的(de)持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游的(de)需(xū)求(qiú)难以匹配新增的产能，未来(lái)其价(jià)格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负(fù)或(huò)者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大(dà)概(gài)率是一个产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求的(de)恢复(fù)情(qíng)况，下半年部(bù)分品种面临较大投产压力(lì)，进口体量大(dà)的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行情难有起色(sè)，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　write的过去分词怎么用，write的过去分词英语ong>油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势(shì)主要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑后扬的write的过去分词怎么用，write的过去分词英语走势，受到供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人(rén)会(huì)议(yì)上承(chéng)诺将加(jiā)大力度(dù)打(dǎ)击俄(é)罗斯(sī)逃避其(qí)石(shí)油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需(xū)将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球(qiú)需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油(yóu)消费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势从成本端(duān)带动油(yóu)化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日(rì)的(de)会(huì)议上(shàng)考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠(dié)加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油(yóu)平(píng)衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市场需(xū)关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算成(chéng)本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应(yīng)端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原(yuán)油市场做空者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机和美(měi)国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行(xíng)的趋势依(yī)然存(cún)在。原油方面，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化(huà)，或(huò)低价格(gé)刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化(huà)工的行情仍然有(yǒu)望延续。

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