银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为(wèi)其(qí)部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元毁掉一个老师最好的办法的(de)大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报(bào)告显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度(dù)出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆(bào)发(fā)时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于(yú)美国(guó)通(tōng)胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平(píng)进一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和(hé)西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其(qí)他(tā)央(yāng)行的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便(biàn)消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。毁掉一个老师最好的办法p>

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论(lùn)升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了(le)需(xū)求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整(zhěng)个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的(de)关系以及(jí)可能突(tū)发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的(de)风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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