射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了g>当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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