北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xi湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少à)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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