A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎn金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗g)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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