随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊找基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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