大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思重视通用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的(de)第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能(n日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思éng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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