近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货E莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思TF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势(shì)主要受莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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