5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行(xíng)相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好(hǎo)的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财(cái)政(zhèng)政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增速回涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业(yè)银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于(yú)此前(qián)经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活(huó)期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何(hé)守(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低(dī)历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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