如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīn拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语g)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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